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Investing.com - I rendimenti dei Treasury USA a lungo termine sono balzati la scorsa settimana dopo le dichiarazioni del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, che hanno alimentato i timori che la banca centrale possa essere in ritardo nel tentativo di contenere le pressioni inflazionistiche legate all’energia.

Warsh ha suggerito che le condizioni finanziarie si sono inasprite, contribuendo potenzialmente a frenare i rialzi dei prezzi al posto della Fed, anche se ha sottolineato che non c’è "nulla di inerziale" nelle discussioni di politica monetaria della banca centrale.

Tuttavia, le dichiarazioni hanno innescato un cosiddetto "bear steepening" della curva dei rendimenti, con i rendimenti dei Treasury a 30 anni che sono schizzati ai massimi di quasi due decenni. Questo fenomeno, in cui i tassi d’interesse a lungo termine salgono più rapidamente di quelli a breve termine, può essere un segnale che i mercati sono sempre più preoccupati per l’inflazione.

"In parte si è trattato semplicemente dello smaltimento dell’interpretazione restrittiva del mercato riguardo al primo incontro di Warsh" a giugno, nel quale non aveva fornito indicazioni concrete sui tassi, hanno affermato gli analisti di Wolfe Research in una nota.

"Ma il rialzo della parte lunga della curva dei rendimenti è uno sviluppo indesiderato sia per i mercati che per le prospettive fiscali federali."

Gli analisti hanno aggiunto che i rendimenti più elevati "riflettono ed esacerbano allo stesso tempo" l’insostenibilità della situazione fiscale degli Stati Uniti, sottolineando che, con il debito federale al 100% del prodotto interno lordo e i deficit superiori al 6%, "esistono circoli viziosi sempre più importanti tra deficit elevati e tassi d’interesse elevati."

"Abbiamo sostenuto a lungo che le cupe prospettive fiscali non causeranno una crisi nel breve termine, ma che rappresenteranno una fonte di pressione al rialzo di lungo periodo sulla parte lunga della curva dei rendimenti, e questo si sta ora concretizzando", hanno dichiarato gli analisti.

Questo crea un "contesto difficile" per la pubblicazione mercoledì del Quarterly Refunding Announcement del Tesoro, una dichiarazione formale emessa quattro volte l’anno dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti che illustra i piani di finanziamento del governo e le dimensioni delle aste di titoli di Stato, come hanno evidenziato gli analisti.

Gli analisti hanno dichiarato di essere "alquanto scettici" sul fatto che il Dipartimento del Tesoro voglia "anche solo segnalare un aumento dell’emissione di titoli a cedola sulla parte lunga della curva il prossimo anno, il che rischierebbe di aggravare il recente bear steepening."

Le stime di consenso prevedono che il Dipartimento del Tesoro mantenga invariate le dimensioni delle aste di titoli a cedola nel prossimo QRA, anche se resta aperto il dibattito su se verrà fornita una previsione sui futuri aumenti delle cedole.

Questo articolo è stato generato e tradotto con il supporto dell’intelligenza artificiale e revisionato da un redattore. Per ulteriori informazioni, consultare i nostri T&C.

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