Microsoft vola +26%, per Goldman è la migliore: L’IA l’ha scelta già da un mese

Prima di parlare di droni, parliamo di quello che sta succedendo sui mercati in questo momento. Perché il contesto di giornata non è un dettaglio ma è parte integrante del ragionamento.

Il dato che porto a casa da questa sessione non è la percentuale di calo degli indici ma il VIX che sale del 18% in una singola sessione, passando da area 17 a 19,90 (al momento della scrittura).

  • Non è panico.
  • Non è ancora il tipo di spike che segnala una capitolazione.
  • Ma è un segnale preciso che il mercato sta riprezzando il rischio verso l’alto in modo rapido.

E quando il mercato riprezza il rischio verso l’alto in modo rapido, succedono due cose simultaneamente che un investitore strutturato deve saper leggere.

  • La prima: le posizioni già costruite subiscono pressione di breve termine, indipendentemente dalla qualità dei fondamentali sottostanti. Chi non aveva dimensionato correttamente viene forzato a vendere nel momento peggiore.
  • La seconda: si creano punti di ingresso su nomi che avevo già identificato come opportunità strutturali, a prezzi migliori di quelli della settimana scorsa.

Una giornata come questa non cambia nessuna delle tesi che ho costruito. Le stress-testa. E una tesi che non sopravvive allo stress-test non meritava di essere costruita.

Nelle ultime settimane ho condiviso una sequenza costruita su mesi di lavoro:

CHIP → SOFTWARE → ENERGIA → SPAZIO → MATERIE PRIME

Ogni capitolo aveva una logica interna precisa:

  • I chip come infrastruttura del compute.
  • Il software come layer applicativo che quel compute fa girare.
  • L’energia come collo di bottiglia fisico dell’intera trasformazione.
  • Lo spazio come validazione strutturale di un’economia emergente.
  • Le materie prime come fondamenta invisibili di tutto il resto.

Oggi aggiungo un capitolo che si innesta trasversalmente su tutti gli altri, non alla fine della sequenza, ma dentro di essa.

Un settore che tocca la difesa, l’AI, l’autonomia dei sistemi, la supply chain dei componenti e la geopolitica contemporaneamente: I droni.

Ho passato l’ultima settimana a studiare questa mappa. E la prima cosa che ho trovato è la stessa anomalia che ho trovato sul software ad aprile, sull’energia a marzo, sulla space economy a febbraio: una divergenza tra quello che i fondamentali raccontano e quello che il prezzo incorpora.

Tutti i principali titoli del settore droni sono in calo nel 2026 e oggi scendono ulteriormente insieme al mercato ma i backlog hanno appena toccato i massimi storici. Una di queste due cose è sbagliata. E voglio dirvi quale e cosa sto facendo al riguardo, anche e soprattutto in una giornata come questa.

Per capire l’opportunità bisogna capire il punto di svolta strutturale.

Non il catalizzatore di breve, il cambiamento che ridisegna il settore per un decennio.

Per cent’anni il potere aereo ha significato aerei: pochi, costosi, riutilizzabili, pilotati da qualcuno che avevi impiegato anni a formare. L’Ucraina ha rotto questo paradigma. L’aeromobile è diventato munizione, qualcosa abbastanza economico da perdere a migliaia. Non un asset da proteggere ma un consumabile da ordinare di nuovo.

Il Pentagono ha guardato. Poi ha riscritto il budget: quasi $75 miliardi per sistemi unmanned e counter-drone nella richiesta 2027, un obiettivo di 300.000 droni d’attacco entro la fine del prossimo anno, e un muro contro l’hardware cinese che diventa più alto ogni trimestre.

I titoli sono scesi lo stesso. Oggi scendono ancora. Questo gap tra prezzo e proiezioni è l’intera storia di questa analisi.

Una nota su quello che succede in giornate come questa: i titoli difesa tendono a comportarsi in modo diverso durante i selloff generalizzati a seconda della natura del catalizzatore. Se il calo è macro-guidato, dati economici, tensioni geopolitiche, riprezzamento dei tassi, i defense primes spesso sovraperformano. Se il calo è tecnico o legato a sentiment risk-off sul tech, tutto scende insieme indiscriminatamente. Oggi sembra la prima categoria. Ma sta creando comunque opportunità su entrambi, e il lavoro è distinguerli.

LA MAPPA: DAL PEGGIO AL MEGLIO

LAYER 1 — I PRIMES: IL MODO PEGGIORE DI GIOCARE IL TEMA

  • Lockheed Martin,
  • Boeing,
  • Northrop Grumman,
  • General Dynamics,
  • Textron.

Hanno programmi drone. Un drone refueling per portaerei qui, un wingman autonomo là. Sepolti dentro revenue base a nove cifre, nessuno di questi programmi muove il titolo in modo misurabile. Comprare un prime per esposizione ai droni è come comprare una catena alberghiera per il minibar.

Vincono ruoli di integrazione sui grandi programmi autonomi e questo vale qualcosa. Non vale una tesi di investimento sul tema droni. Nessun interesse a questi pesi specifici per questo tema. Li cito per completezza e per chiarire dove non vado.

LAYER 2 — GIOCO SPECULATIVO: OSSERVAZIONE, NON POSIZIONE

I contratti sono reali. Quello che non è provato è la conversione: trasformare il backlog in ricavi prima che il prossimo aumento di capitale trasformi gli azionisti in bagholders.

Genuinamente non so quali di questi backlog convertiranno in tempo. E nessuno che risponderà con certezza lo sa davvero. Per ora osservo. Non costruisco posizioni qui e in particolare non oggi, nel mezzo di un selloff che amplifica la volatilità proprio su questi nomi.

LAYER 3 — COMPONENTI E SUPPLY CHAIN: POLITICAMENTE FRAGILE

Il 27 maggio il Wall Street Journal ha riportato che il Pentagono aveva trascorso mesi a negoziare per prendere partecipazioni dirette nei fornitori di componenti drone. Una delle aziende citate era Unusual Machines. Il titolo è salito di oltre il 60% il giorno successivo.

Il modello già esiste: il governo ha messo circa $400 milioni in MP Materials, ha preso una quota del 15% e ha garantito i prezzi per un decennio. Le terre rare hanno ricevuto quel trattamento perché la Cina dominava la supply chain. I componenti drone sono i prossimi per la stessa ragione.

Sto osservando con interesse ma non costruisco ancora posizione. La tesi è politicamente fragile, troppo dipendente da una singola variabile non fondamentale per giustificare un’entrata.

LAYER 4 — COUNTER DRONE: IL LAYER PIÙ SOTTOVALUTATO

  • Ondas Holdings,
  • Axon Enterprise,
  • Motorola Solutions,
  • Safe Pro.

La logica di questo layer è brutale e bella allo stesso tempo: ogni drone economico schierato ovunque nel mondo crea un cliente obbligato da qualche altra parte.

  • La domanda di chi costruisce droni dipende dai budget.
  • La domanda di chi li abbatte dipende dalla minaccia
  • e la minaccia sta crescendo più velocemente di qualsiasi linea di budget.

Il dato a 1 anno di Ondas (+264%) racconta la potenza di questa tesi quando si materializza. Il dato YTD a -20% racconta la volatilità del percorso. Chi non ha lo stomaco per entrambi non appartiene a questo layer.

Il bacino di acquirenti è appena esploso.

La nuova legge di difesa dà alle forze dell’ordine locali l’autorità di disabilitare droni sopra stadi e siti critici con la Coppa del Mondo e le Olimpiadi 2028 come forze catalizzatrici.

Questo converte un singolo cliente Pentagono in migliaia di agenzie.

I numeri su alcuni nomi sono difficili da ignorare: un’azienda ha visto il backlog crescere da $68 milioni a $457 milioni in un singolo trimestre. Un’altra ha ricevuto un award Army counter-drone da fino a mezzo miliardo questo mese.

Su AXON e MSI ho già esposizione indiretta attraverso il tema della sicurezza pubblica. Su Ondas sto costruendo una piccola posizione esplorativa e il selloff di oggi, se si estende nei prossimi giorni, potrebbe offrire un punto di ingresso migliore di quello della settimana scorsa.

Questo è il layer dove sto cacciando attivamente. Il VIX a quasi 20 non mi spaventa su questo tema — me lo rende più interessante.

LAYER 5 — I PRODUTTORI DI MUNIZIONI: MASSIMA CONVINZIONE

  • AeroVironment,
  • KratosDefense.

Questi sono i numeri che mi interessa di più commentare. Perché raccontano esattamente la divergenza che ho descritto all’inizio.

I due titoli con la tesi fondamentale più solida dell’intera mappa: i programmi di record, i backlog in crescita, il posizionamento diretto nel paradigma delle munizioni autonome, sono i peggiori performer YTD dell’intero settore. Entrambi giù di oltre il 34% dall’inizio dell’anno.

Ma guardate la performance a 3 anni: Kratos a +240,91%. AeroVironment a +62,55%.

Il mercato sa cosa valgono questi business nel ciclo completo. Ha solo dimenticato il perché nel breve termine.

AeroVironment domina i loitering munitions, le artiglierie volanti che vengono espese e riordinate. Ha perso un contratto che ha cancellato $1,7 miliardi dal suo outlook di lungo termine quest’anno. Il titolo è stato massacrato. Eppure il funded backlog siede a $1,2 miliardi con più ordini in entrata che in uscita. Il mercato ha prezzato il contratto perso. Non ha prezzato la macchina del riordino.

Kratos Defense costruisce jet drone progettati per volare accanto a caccia con equipaggio a un costo unitario che potrebbe scendere sotto $2 milioni, contro caccia che costano quaranta volte tanto. A gennaio il Marine Corps lo ha reso un formal program of record, il primo del suo tipo. Lo status di program of record è la differenza tra vendere prototipi e vendere munizioni per vent’anni.

Entrambi salgono oggi. So da quale parte sto...

Ho iniziato a costruire posizioni su entrambi nelle ultime settimane. Ma un possibile selloff, se si estende, potrebbe offrire l’opportunità di aggiungere al prezzo migliore che avevo auspicato quando ho avviato la posizione.

Il dato a 3 anni di DroneShield (+559,70%) racconta la storia di un’azienda che ha già dimostrato di poter creare valore strutturale nel counter-drone. Il -28,25% YTD racconta la volatilità del percorso.

Rheinmetall è il riarmo europeo in un singolo ticker, con la difesa aerea mobile counter-drone al suo interno. Il -34,71% YTD in un anno in cui il riarmo europeo dovrebbe essere il tema dominante racconta la stessa storia di AVAV e KTOS: il mercato ha prezzato il rumore.

  • L’unico cliente significativo del settore
  • Il potenziale nuovo azionista dei fornitori di componenti
  • L’istituzione che pubblicamente chiede droni d’attacco a $5.000 ciascuno

Lo stesso compratore che finanzia il buildout sta comprimendo il prezzo unitario verso l’economia delle munizioni. Aziende come AeroVironment e Kratos vincono in quel mondo attraverso volume e programmi pluriennali. I nomi più piccoli hanno bisogno dell’opposto. Il buildout non è in discussione. Chi assorbe la compressione dei margini è la domanda aperta.

All’interno del 40% satellite, il settore droni entra come nuova allocazione tattica, rappresenta l’8% del satellite attivo e pari al 3,2% del portafoglio totale.

All’interno di quel 8%, la distribuzione riflette la mappa per layer:

  • AeroVironment,
  • Kratos Defense,
  • Ondas Holdings,
  • DroneShield.

Una nota operativa per oggi: con il VIX a +19,59% (al momento della scrittura) non aumento la size in modo aggressivo in questa sessione. In momenti di volatilità elevata il mercato spesso offre prezzi migliori nei giorni successivi al primo spike del VIX. La disciplina è aspettare che la volatilità tocchi il picco prima di aggiungere, non inseguire il calo intraday.

I titoli con la tesi fondamentale più solida (AVAV e KTOS) sono i peggiori performer YTD dell’intera mappa, giù di oltre il 34% entrambi. I titoli senza una tesi specifica sui droni (LMT, GD) sono i migliori performer YTD, su di oltre il 10% entrambi. Questo è lo schema che ho imparato a riconoscere. Non è la prima volta che lo vedo in questa sequenza di analisi.

Il mercato ha prezzato i rischi di breve termine come contratti persi, guidance caute, volatilità sui programmi. Non ha ancora prezzato le proiezioni di lungo periodo:

  • Trecentomila droni d’attacco entro la fine del prossimo anno.
  • Settantacinque miliardi di spesa unmanned nel 2027.
  • Un muro contro i componenti cinesi che si alza ogni trimestre.

Questi numeri non cambiano perché il Nasdaq scende del 2,69% in una sessione. E il dato a 3 anni di Kratos a +240,91% ci ricorda che il mercato, nel ciclo completo, sa esattamente cosa valgono questi business.

Una giornata di selloff generalizzato non è un segnale di uscita. È spesso il momento in cui si costruisce.

Tutte le analisi, i dati e le valutazioni che hai letto nei miei articoli sono stati elaborati e supportati da InvestingPro, lo strumento che utilizzo costantemente per prendere decisioni più consapevoli e strutturate.

  • Se vuoi accedere anche tu a InvestingPro, puoi farlo ora con uno sconto del 60% cliccando qui (entro il 31 luglio)!

Disclaimer: Questa analisi è redatta a scopo puramente informativo e non costituisce in alcun modo un consiglio di investimento personalizzato. Investire nei mercati finanziari comporta rischi, inclusa la possibile perdita del capitale. Chi legge è responsabile delle proprie decisioni finanziarie.

È il momento giusto per comprare MSI?

ProPicks AI valuta MSI ogni mese confrontandolo con migliaia di alternative utilizzando oltre 100 metriche finanziarie.
Ha individuato Siemens Energia (+231,5%) e Sandisk (+189%) prima degli altri. MSI potrebbe essere il prossimo—o c'è un'opportunità migliore nello stesso settore?
Non aspettare per scoprirlo.